新冠病毒“乙類甲管”的歷史，徹底落幕了。

12月26日，隨著衛(wèi)健委《關(guān)于印發(fā)對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案》通知的發(fā)布，新冠病毒感染將回歸“乙類乙管”。

分類的改變，意味著新冠防控力度將會(huì)徹底變化。對(duì)此，資本市場(chǎng)做出了回應(yīng)：上證指數(shù)、深圳指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)紛紛上漲。

但是，疫情概念股卻十分落寞。不管是疫苗板塊的康希諾們，還是口服藥領(lǐng)域的眾生藥業(yè)們，股價(jià)紛紛大跌。

這背后，反映了市場(chǎng)對(duì)疫情概念股的巨大情緒波動(dòng)。當(dāng)然，這并不意味著疫情概念股就此沒落。

參考海外疫情走勢(shì)，多輪沖擊或許難以避免。這也預(yù)示了，不管是新冠疫苗還是口服藥等防疫工具，依然有著極大的發(fā)揮空間。

不過，一個(gè)核心問題是，誰能勝任？

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從“乙類甲管”到“乙類乙管”

根據(jù)傳染性及危害程度，我國(guó)將法定傳染病分為甲類、乙類、丙類三類。

其中，危害程度最嚴(yán)重的甲類傳染病，具有傳播速度快，致死率高，波及面廣等特點(diǎn)，社會(huì)危害較大。在甲類之后，乙類、丙類傳染病危害性逐步降低。

危害程度，管控措施自然有所差異。其中，甲類傳染病管控最為嚴(yán)厲。根據(jù)我國(guó)《傳染病防治法》，甲類傳染病需要采取隔離措施，具體分為三點(diǎn)：

對(duì)病人、病原攜帶者，予以隔離治療，隔離期限根據(jù)醫(yī)學(xué)檢查結(jié)果確定；

對(duì)疑似病人，確診前在指定場(chǎng)所單獨(dú)隔離治療；

對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)內(nèi)的病人、病原攜帶者、疑似病人的密切接觸者，在指定場(chǎng)所進(jìn)行醫(yī)學(xué)觀察和采取其他必要的預(yù)防措施。

簡(jiǎn)單來說，就是甲類傳染病感染者、疑似病例均需要隔離治療，而密切接觸者則需要進(jìn)行醫(yī)學(xué)觀察，以盡可能阻斷傳播途徑。

相比之下，乙類、丙類傳染病病人的防治要更為簡(jiǎn)單，只需根據(jù)病情，采取必要的治療和控制傳播措施，而不需要隔離。

不過，目前我國(guó)甲類傳染病僅有2個(gè)，分別為鼠疫和霍亂。新冠病毒的定位，一開始就為乙類傳染病。

只不過，考慮到傳播性、危害性等綜合因素，2020年1月衛(wèi)健委將新冠病毒納入乙類傳染病的同時(shí)，表示采取甲類傳染病的預(yù)防、控制措施。

也正因此，過去幾年我們對(duì)于新冠的“防治”，均離不開嚴(yán)厲的措施。參考新冠的破壞力，“乙類甲管”的措施無疑是正確的選擇。

當(dāng)然，新冠病毒在持續(xù)變化。如今，隨著毒株的變異等綜合因素，新冠感染防治由此前的“乙類甲管”到“乙類乙管”也無可厚非。

不過，雖然新冠防治力度降級(jí)，卻不意味著疫情已經(jīng)結(jié)束。

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疫情后續(xù)發(fā)展特點(diǎn)：多輪沖擊

疫情將會(huì)如何影響我們的生活？

這一點(diǎn)，美國(guó)或許是一個(gè)參考例子。從防疫措施來看，美國(guó)可謂是最開放的國(guó)家之一。

總體來看，2020年經(jīng)歷第一次沖擊至今，美國(guó)一共經(jīng)歷了大約7輪疫情高峰。并且，顛覆認(rèn)知的是，“沖擊波”并非隨著時(shí)間減弱，而是不固定周期增強(qiáng)。

如下圖所示，在2020年經(jīng)歷兩輪沖擊后，美國(guó)在2021年經(jīng)歷了一輪“史無前例”的高峰；在2022年1月，這一紀(jì)錄又被打破。

不僅是美國(guó)，包括日本、新加坡等亞洲國(guó)家，疫情的傳播規(guī)律也大致與美國(guó)一致：多輪沖擊。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？大致有兩點(diǎn)原因：

其一，不管是自然感染，還是疫苗接種之后，中和抗體滴度都會(huì)隨著時(shí)間的推移而下降。這也意味著，保護(hù)效果會(huì)逐步減弱。

其二，病毒會(huì)不斷變異，最終產(chǎn)生免疫逃逸。突變本身在病毒復(fù)制過程中非常常見。畢竟，病毒需要不斷自我復(fù)制，這一過程中出難免會(huì)出現(xiàn)bug，隨之而來的就是突變毒株。

在突變過程中，個(gè)別“倒霉分子”產(chǎn)生的可能是有缺陷的病毒，變成毫無感染力的“弱雞”，也可能在突變過程中“嗝屁”；

但還有一些恐怖分子，經(jīng)過突變戰(zhàn)斗力得到顯著加強(qiáng)，比如傳播能力更強(qiáng)、復(fù)制能力更快，并且可能擁有免疫逃逸能力。

參考海外疫情來看，病毒變異正是沖擊波不斷來襲的“元兇”。如下圖所示，9月份以來，美國(guó)疫情又有抬頭的趨勢(shì)，原因正是毒株又發(fā)生了變異：

占據(jù)優(yōu)勢(shì)的BA.5毒株正被BQ1.1、BQ.1、XBB三個(gè)類型的毒株所替代。

總的來說，由于免疫逃逸特性，新冠病毒不是感染一次就一勞永逸，而是后續(xù)可能會(huì)多次“挑戰(zhàn)”人體防線，由此帶來多輪沖擊。

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疫情概念股，危與機(jī)共存

很顯然，鑒于疫情可能持續(xù)沖擊的情況，疫苗、治療藥物將會(huì)成為長(zhǎng)期需求。參與新冠疫苗、治療藥物研發(fā)的企業(yè)，也有可能持續(xù)受益。

不過，由于毒株不斷變種，新冠防治市場(chǎng)牌桌上的邏輯，將一直改變。比如，在變種毒株的沖擊下，新冠疫苗企業(yè)如果不努力，馬上就會(huì)過氣。

就拿當(dāng)前來說，不管是滅活疫苗、腺病毒載體疫苗還是mRNA疫苗，面對(duì)奧密克戎毒株，有效性都大打折扣。

即便接種三針輝瑞mRNA疫苗10周后，保護(hù)效果仍然不算高，降低為45.7%。要知道曾經(jīng)面對(duì)原始株病毒，一針mRNA疫苗的有效率就高達(dá)90%，相比起來可謂斷崖式下跌。

對(duì)此，新冠疫苗企業(yè)需要不斷使得新冠疫苗更新迭代，以追趕病毒的變化速度。如今，海外疫苗便已進(jìn)入二價(jià)時(shí)代。

國(guó)內(nèi)尚未有針對(duì)奧秘克戎的2價(jià)疫苗獲批，但不少國(guó)內(nèi)疫苗的設(shè)計(jì)或具有廣譜性質(zhì)，比如瑞科生物的重組蛋白疫苗ReCOV，對(duì)BF.7在內(nèi)的多個(gè)奧秘克戎毒株均展現(xiàn)了較好的免疫效果。

對(duì)于這些選手來說，如果最終能證明自己，或許有機(jī)會(huì)乘風(fēng)破浪。

再來說新冠口服藥。理論上，口服藥無懼突變，無論病毒如何變異打擊部位仍然存在，稱得上是“新冠終結(jié)者”。

目前，國(guó)內(nèi)包括先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)、君實(shí)生物、科興制藥等企業(yè)的新冠口服藥，都處于最后沖刺階段。

不過，新冠口服藥并非完全高枕無憂。長(zhǎng)期來看，療效以及對(duì)應(yīng)的適用范圍，將決定其天花板。

比如，輝瑞的Paxlovid雖然針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)人群展現(xiàn)了高達(dá)89%的保護(hù)效果，但對(duì)于沒有基礎(chǔ)疾病，或者感染天數(shù)超過5天的高危群體，沒有太好的治療效果；并且，Paxlovid也不能起到預(yù)防新冠感染的作用。眾多因素，也直接限制了Paxlovid的上限。

當(dāng)然了，如果國(guó)產(chǎn)口服藥能夠打破這些制約，勢(shì)必能具備更深厚的護(hù)城河。

危與機(jī)常常相伴而行。面對(duì)可能持續(xù)沖擊我們的新冠病毒，國(guó)內(nèi)藥企誰又能脫穎而出呢？