都說線下商場難做，是因為年輕人不愛逛商場了。其實不光是購物商場，現(xiàn)在的建材家具大賣場也是冷冷清清。據(jù)中國建筑材料流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月全國規(guī)模以上建材家居賣場累計銷售額5530.17億元，同比下跌11.34%。

在房地產(chǎn)市場走弱之下，建材家居大賣場的日子都不太好過，例如國內(nèi)知名的家居零售商場紅星美凱龍，近日就陷入了“破產(chǎn)”傳聞。據(jù)悉，紅星美凱龍第二大股東紅星控股因負(fù)債嚴(yán)重，申請破產(chǎn)重組，導(dǎo)致外界都在瘋傳紅星美凱龍倒閉的消息。

針對“破產(chǎn)”謠言，紅星美凱龍專門發(fā)布了澄清公告，穩(wěn)定投資者情緒。實際上，目前其控股股東為建發(fā)股份，紅星控股的破產(chǎn)重組對紅星美凱龍的未來發(fā)展并無直接影響。

換而言之，易主的紅星美凱龍和老東家在資產(chǎn)、管理和財務(wù)上早就保持獨立。話雖如此，只不過近些年紅星美凱龍的業(yè)績節(jié)節(jié)下滑也是不爭的事實。在有國資背景的建發(fā)股份接手后，紅星美凱龍能否走出業(yè)績泥潭也是外界最為關(guān)心的問題。

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兩條腿走路摔了跟頭

今年4月底，紅星美凱龍發(fā)布了第一季度財報。營收21.12億元，同比下滑19.3%；歸母凈利潤-3.72億元，同比下降322.16%。對于業(yè)績“變臉”，紅星美凱龍的解釋為，受經(jīng)濟環(huán)境波動影響，商場出租率下滑，導(dǎo)致投資性物業(yè)出現(xiàn)公允價值下降所致。

據(jù)其近期的公告顯示，今年5-6月其自有商場租金和管理費用分別為5.32億元和5.29億元。結(jié)合4月份數(shù)據(jù)，紅星美凱龍二季度的出租率尚無轉(zhuǎn)好跡象，其業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。

實際上，早在2020年紅星美凱龍的業(yè)績就出現(xiàn)了“雙降”，2021年營收和利潤小幅回暖之后，便一年不如一年。2023年營收115.15億元，相比2019年巔峰營收縮水了近50億元；歸母凈利潤虧損了22.16億，令人大跌眼鏡。

或許會有人說，紅星美凱龍業(yè)績的急速下滑是因為三年疫情，線下零售業(yè)嚴(yán)重受創(chuàng)，加之國內(nèi)房地產(chǎn)市場萎靡不振，需求減弱所致。誠然外部環(huán)境的震蕩，導(dǎo)致家居零售企業(yè)舉步維艱。

最明顯的例子便是居然之家近三年的業(yè)績也出現(xiàn)了嚴(yán)重下滑。但紅星美凱龍出現(xiàn)巨額虧損，卻不是外部環(huán)境所致，而是其母公司紅星控股的盲目擴張。

眾所周知，紅星美凱龍和居然之家雖然同是家居零售巨頭，但他們的發(fā)展模式有著本質(zhì)的區(qū)別。紅星美凱龍的大部分商場都是自營，從買地蓋樓到運營招商都是其一手操辦，走重資產(chǎn)模式。在商場的建設(shè)中避免不了和房地產(chǎn)打交道。

所以在紅星美凱龍步入正軌之后，紅星控股董事長車建新把投資眼光放在了房地產(chǎn)行業(yè)上。2009年成立紅星地產(chǎn)，進軍萬億房地產(chǎn)賽道。至此紅星美凱龍和紅星地產(chǎn)也就成了紅星控股的兩駕馬車。

依靠紅星美凱龍的吸金能力為紅星地產(chǎn)補血，地產(chǎn)項目的建成在建材銷售領(lǐng)域又反哺紅星美凱龍?？此剖且粋€完美的閉環(huán)，但實際上紅星地產(chǎn)的加速擴張直接拖垮了紅星美凱龍。

從2015年開始，紅星地產(chǎn)在全國各地四處拿地，2018年還喊出了沖刺千億銷售目標(biāo)的口號。不難理解，彼時房地產(chǎn)行業(yè)火爆異常，房企們都賺得盆滿缽滿。只不過以紅星美凱龍的現(xiàn)金流還不足以支撐燒錢的地產(chǎn)夢。

雪上加霜的是，隨著房地產(chǎn)市場的暴雷，紅星地產(chǎn)也沒有逃脫這一命運。紅星控股不得不將各地的紅星美凱龍商場出售解決債務(wù)危機。對于消費者來說，最直觀的感受便是所在城市紅星美凱龍商場的閉店和擺爛，這才是紅星美凱龍業(yè)績下滑的最大外因。

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從重到輕，本質(zhì)未變

紅星控股的債務(wù)危機雖然是紅星美凱龍業(yè)績變臉的主要因素，但細(xì)究之下，即使紅星控股發(fā)展良好，紅星美凱龍的發(fā)展模式也存在諸多隱憂，首當(dāng)其沖的就是重資產(chǎn)。

截至2023年底，紅星美凱龍投資性房地產(chǎn)賬面金額為924.63億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)比例為76.4%?？赡軙腥苏f，這些都是優(yōu)質(zhì)的固定資產(chǎn)，將來房地產(chǎn)行業(yè)回暖，升值空間巨大。

拋開房地產(chǎn)市場的好壞不談，先看一看紅星美凱龍的發(fā)展模式。通過購置地產(chǎn)，構(gòu)建賣場，然后抵押再開拓下一商場。如此下去，規(guī)模雖然做大了，遍布全國各地，但其投資的房地產(chǎn)大部分已經(jīng)拿去被抵押。

換而言之，紅星美凱龍一直在負(fù)重前行。如果在房地產(chǎn)行業(yè)火熱之際，此種模式或許讓其業(yè)績大增，但現(xiàn)如今房地產(chǎn)行業(yè)下行，重資產(chǎn)這條路明顯走不通。

2020年紅星美凱龍宣布實行“輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”戰(zhàn)略，除了聚焦自營商場業(yè)務(wù)外，開放品牌授權(quán)，和出資方合作，走“委托管理”路線，實現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

在戰(zhàn)略實行的第一年，紅星美凱龍的財務(wù)數(shù)據(jù)確實在好轉(zhuǎn)。不過近兩年，“委管”策略就已經(jīng)失靈。2023年其項目年度品牌咨詢委托管理服務(wù)營收19.38億元，同比下降了10.9%。

紅星美凱龍的“瘦身”為何沒有達到期望？因為從本質(zhì)上講，其輕資產(chǎn)策略依舊是條老路。

首先，委管的商場大多位于三四線城市。雖然符合其下沉市場戰(zhàn)略，但眾所周知，紅星美凱龍的定位是高端建材商場，其自營門店多數(shù)位于一二線城市。如果照搬大城市的管理模式，顯然在三四線城市是水土不服的，畢竟消費水平還存在差距。

其次，都說紅星美凱龍的服務(wù)非常好，但只限于消費者層面。對于入駐的商家而言，紅星美凱龍在管理上做得并不成功。例如很多商家都抱怨，其策劃的營銷活動規(guī)則繁多，不但消費者不認(rèn)可，商家往往是賠本賺吆喝。

對三四線市場的不理解，以及在管理上的不變通，也就導(dǎo)致了其“瘦身”效果不佳。與此同時，在自營門店，昂貴的租金又壓得經(jīng)銷商們喘不過氣。

近兩年不少商戶逃離紅星美凱龍、要求降租的消息屢見不鮮。比較諷刺的是，紅星美凱龍近些年卻開始大力“反腐”，處理了多名內(nèi)部貪污受賄人員，這也側(cè)面說明其內(nèi)部管理的陳舊和混亂。

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多元轉(zhuǎn)型路在何方？

都說建材市場的水很深，不僅僅是說價格混亂，也在暗指建材企業(yè)們往往非?！皞鹘y(tǒng)”。所以能看到近些年很多家具、衛(wèi)浴、地板等建材企業(yè)雖然都在提轉(zhuǎn)型，但效果并不明顯。作為聚集建材品牌的大賣場來說，也同樣存在轉(zhuǎn)型緩慢的問題。

早在2013年紅星美凱龍就打造電商平臺，并且頻繁投資，孵化新項目。2019年又成立美凱龍愛家，入局房地產(chǎn)中介。同時向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，進軍一體化加裝市場。

不難發(fā)現(xiàn)，紅星美凱龍戰(zhàn)早期的戰(zhàn)略目的很明顯，一是圍繞房地產(chǎn)行業(yè)布局，形成協(xié)同效應(yīng)。二是外部投資，孵化第二曲線。當(dāng)然這和彼時紅星控股的戰(zhàn)略發(fā)展所契合。

不過近三年紅星美凱龍已經(jīng)有意向新零售方向發(fā)展，例如引入阿里資本，發(fā)力線上數(shù)字化轉(zhuǎn)型，又譬如開始打造一站式高端家居服務(wù)平臺1號店，轉(zhuǎn)變銷售場景。

實際上，現(xiàn)在的家居大賣場在轉(zhuǎn)型上無非是線上和線下兩大方向。紅星美凱龍想要在這兩方面有所突破，并且打通線上和線下的界限，其實難度很大。

首先，線下家居賣場的衰退有一部分原因是電商的興起。雖然在阿里天貓的助力下，紅星美凱龍有流量加持，但是如何將線下眾多品牌整合賦能于線上，并且在價格上與線下市場統(tǒng)一并不是件易事。

與此同時，線上的品牌營銷和物流生態(tài)建設(shè)對于紅星美凱龍都是巨大的挑戰(zhàn)，更何況居然之家、宜家、蘇寧易購等零售巨頭都在打造“同城站”，紅星美凱龍的線上發(fā)展依然是任重道遠(yuǎn)。

其次，在建發(fā)股份入主之后，外界也一致認(rèn)為紅星美凱龍的線下市場會有重大改變。據(jù)悉建發(fā)股份的主要業(yè)務(wù)為供應(yīng)鏈和房地產(chǎn)，這無疑讓紅星美凱龍的發(fā)展如虎添翼。

今年1月，紅星美凱龍聯(lián)手建發(fā)汽車打造π空間項目，依托紅星美凱龍的商場優(yōu)勢，給新能源汽車提供更好的展示場景。此舉的目的無非是借助新能源的熱潮，為紅星美凱龍引流，實現(xiàn)共贏。

值得注意的是，未來幾年紅星美凱龍將會依托建發(fā)股份在房地產(chǎn)領(lǐng)域的優(yōu)勢，把家居、家裝、家電三項業(yè)務(wù)實現(xiàn)一體化。也就是說，在建發(fā)股份主導(dǎo)之下，引流+整合是紅星美凱龍轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，只是市場效果如何還有待觀望。

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結(jié)語

房地產(chǎn)行業(yè)的火爆，造就了紅星美凱龍的輝煌。不過如今的衰退，有行業(yè)下行之因，也有電商之過，更在于紅星美凱龍管理思路和發(fā)展模式的陳舊。雖然有建發(fā)股份的鼎力支持，但當(dāng)商戶和消費者都在遠(yuǎn)離，紅星美凱龍的危機遠(yuǎn)未解除。

作為國內(nèi)家居零售龍頭，紅星美凱龍的知名度遍及全國。只是在新消費時代下，如何將知名度延展至線上市場，提升線下商戶的信任度是紅星美凱龍必須攻克的難題。只有讓更多的年輕消費者意識到紅星美凱龍的轉(zhuǎn)變，或許才能讓其踏浪而歸。